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大跌之后基金经理众生相:有的想着抄底有的想

时间:2018/07/05    点击量:

  来源:证券时报

  上周,A股市场出现罕见的大调整,上证指数跌幅近10%,大多数公募基金都遭遇了不同幅度的净值回撤。记者采访了多位基金经理,听他们谈谈下跌中的操作及心路历程,并请他们对未来市场风格、板块走势做了预测。

  大跌之后基金经理众生相:有的想着抄底有的想着减持

  上周,美股大跌,带动全球股市下跌,A股市场也一路下跌,上证指数跌幅近10%,大多数公募基金都遭遇了不同幅度的净值回撤。对于此次大跌,基金经理们的看法和观点很不相同,对后市的分歧也非常大,有的想着“抄底”,有的则想着“逃顶”。

  大调整之下众生相

  记者采访了大量基金经理,发现这轮调整中,大多数基金经理仓位较高,近一周来公募基金净值回撤也反映了这一点。

  有基金经理向记者表示,依照过往经验,当出现大幅调整,第一反应是找一个合适的反弹时机出货以避免净值出现较大损失,但这次股市下跌速度过于迅猛,“出货”较难。他认为,与2015年中、2016年初的大幅调整一样,“本次下跌也同样没有像样的反弹,是急跌。”

  也有一部分基金经理提前进行了减仓,有基金经理告诉记者,他在此前对仓位进行了调整,2018年小肖是什么生肖,他判断 *** 涨幅过高,将手中 *** 悉数卖出,而换了一部分业绩弹性更好的中小市值 *** 。结果谁料想中小市值的 *** 和大盘 *** 一起跌,所幸,总体上他的仓位有所降低,因此,净值回撤相对少了一些。

  还有一些基金经理在此前意识到风险,但因为减仓速度较慢,没有躲过调整。

  相对于公募基金,部分追求绝对收益的专户基金经理和资管基金经理的操作更为灵活。有专户基金经理表示,在1月中下旬,股市涨得正红火的时候,他就感觉到这种涨势未来可能难以为继,为了确保绝对收益,他进行了大幅减仓。另有些专户基金经理,则是在大跌开始时迅速减仓,另外,还有一些投资经理采用股指期货对冲等形式,在近期对净值形成了一定的“保护”。

  有部分去年业绩出色的基金近期净值回撤较大,相关人士向记者分析:“业绩出色的一部分原因是因为高风险,市场的上涨容易掩盖这种潜在风险,因此碰到这样的大跌,风险就开始兑现。”

  多种因素叠加导致下跌

  究竟是什么导致了市场的急剧调整,基金经理们为记者总结了以下几个原因:

  第一是美国股市的大跌引发全球股市下跌对A股造成了一定的压力,而这种压力经过情绪渲染又被不断放大,造成悲观情绪的宣泄。

  第二是金融去杠杆依然在继续,国债利率高企,资金面吃紧依然困扰着A股,各类资管计划因降杠杆而导致个股存在减持甚至平仓压力,直接加剧市场波动的不确定性。

  第三是A股市场频繁“曝雷”,导致市场对于上市公司业绩真实性及成长性的质疑,并导致部分上市公司估值的下行。

  第四是年初以来,A股迎来一轮大幅上涨,春节前资金有获利了结的冲动,也有一定的收益空间。对于不少机构而言,哪怕是在近几日大跌中卖出,仍然能够保留一定盈利。一些机构不愿意持股过节,因此提前减仓保住利润。

  第五是对于主要权重个股的估值是否已经过高,市场有较大分歧,部分资金开始卖出。

  大跌之后 究竟该买还是该卖

  临近年前,基金经理是选择持股过年,还是持有现金呢?

  有部分基金经理赞成持股过年。有知名基金经理表示,经过如此连续的大跌,风险已基本释放,近期低点可能是半年内的低点。他认为现在整体市场估值水平不高,尤其是银行、保险等蓝筹股的估值水平仍在合理范畴,市场的整体下跌空间不大。因此,情绪化的大跌就是买入的时机。

  但更多的基金经理认为,现在还不是大举买入的时候。有基金公司投资总监认为,市场的趋势是有惯性的。如此猛烈的下跌之后,市场不可能出现V形反转。而此次下跌的一大重要特征是大家来不及减仓,这就会导致在连续下跌并出现反弹之后,势必有大量资金要借助反弹出货。

  “反弹不是买入时机。”他表示,在经历这样的下跌之后,A股市场很难很快回到上涨趋势,未来A股市场大概率需要一段盘整、消化、修复的过程,才可能重新回到上涨通道中。但还有基金经理认为:“现在减仓其实就等同于割肉,因为市场的这些利空,没有一个是实质性的。”因为这些利空因素,并不能真正影响企业盈利能力。

  对于基金经理来说,恐怕最理想的状态是现在手里有现金可以随时“捡便宜货”。不过,很多基金经理可能没这种幸运。有基金经理告诉记者,现在有很多 *** 相当便宜,可惜之前仓位过高,现金并不多。

  买大盘股还是买小盘股 仍然是个问题

  市场是否在下跌后出现风格切换?

  此前市场出现了一小波风格切换的征兆,上周一度出现小盘股上涨而大盘股下跌的情况。但很快,大盘股和小盘股就又出现了泥沙俱下的局面。

  有趋势派基金经理旗帜鲜明地表示,大盘股不如小盘股机会大。“现在买 *** 还不如买国债。”他算了这样一笔账,由于 *** 近日连续上涨,其分红率已经下降到3个多点的水平,其分红收益率甚至不如现在的十年期国债或 *** 产品收益率。但是此前短期的快速拉升又使得这些 *** 集聚了一定的风险,因此,综合来看,不应该再投资 *** 了。他告诉记者,此前,他持有 *** ,持有时间长达两三年,但是近期下跌前,他将所持 *** 全数卖光了。

  但也有价值派知名基金经理表示,大跌之后,其实大盘股和小盘股都有机会,由于大盘股下跌幅度也很大,因此也跌出了空间,相对而言,保险、银行类的个股较其他板块性价比依然更高,下一步他仍然愿意买入 *** 。。

  还有基金经理认为,未来关键在于精选个股,无论是大盘股还是小盘股,只有优质的个股,才能最快从下跌中恢复过来。

  在本轮下跌中回调幅度较大的地产股,是不少基金经理都提到并表示看好的投资方向。有基金经理向记者表示,预计地产股2017年和2018年的年报业绩都会是A股业绩最亮丽的板块之一,而且A股优质地产股未来3年的成长速度可能远超市场预期。

责任编辑:谢海平